爱美客300896季报点评：22年Q1归母净利润YOY+64.03%水光

公司发布2022年一季报，2022年Q1地区营收4.31亿元，YOY+66.07%，归母净利润2.8亿元，同比+64.03%，归母净利润65.03%，下降0.81个百分点，，扣非后净利润2.66亿元，yoy+63.52%，扣非后净利润61.65%，下降0.96pct，2022Q1非经常性损益1，456万元，主要为交易性金融资产等公允价值变动损益成本:2022Q1毛利率达94.45%，增长1.95pct，我们预计公司产品结构将继续优化，高端产品将继续贡献动能费用:Q1 2022Q1费用率21.4%，同比增长1.8个百分点，其中销售费用率12.52%，同比增长1.83个百分点，R&D费用率为6.75%，下降2.26个百分点，，管理费率5.08%，增幅0.55个百分点，，财务费用率—2.95%现金流:2022Q1公司经营活动产生的现金流量净额为2.4亿元，同比增长55.2%，投资活动产生的现金流量净额为—2.11亿元，截至2022Q1，货币基金32.87亿元运营能力:2022Q1库存周转天数为132.2天，同比增加7.15天，平均收款期16.05天，同比增加5.19天，应付账款周转天数为47天，同比减少0.15天投资建议:虽然目前疫情有影响，但我们认为医美需求是自发的，会递延，但不会消失另外，最近的新政策要求水光针按三类器械审批，成分注册要求提高公司合规水光产品库存稀缺，有望更快受益和抢占市场长期来看，公司业务从核心的注射品类逐步全面拓展到轻医美容，产品矩阵不断完善，品类边际不断延伸所有R&D阶段都有产品储备，预计将平滑收入曲线并传递增长势头我们认为爱美客的高速增长可以持续2—3年甚至更长时间，未来有望成为中国医美市场的大型龙头公司预计2022—24年净利润1.45/20.8/28.8亿元，维持买入评级

随着行业不确定风险增高，个体房企的盈利指标也出现较大幅度的波动，在判断利润增幅时，部分房企的利润大幅增加来源于非经常性损益，因此也可能面临着不可持续增长的风险。