恒生电子600570：Q1主业增长良好投资收益拖累业绩转亏

事件:公司Q122营收9.73亿元，同比增长+29.6%，归母净利润—4100万元，同比增长—124.5%，毛利率70.4%，同比下降—1.9个百分点分部收入同比增速:大零售IT +35.8%，大资产管理IT +35.9%，企业金融，保险核心及基础设施IT +19.3%，数据风险及平台技术IT +74.0%，互联网创新业务+16.4%，非金融业务—30.8%业绩归因:受益于券商和资产管理机构日益增长的需求，金融IT业务增速可观Q122总净投资收益+公允价值变动损益为—7100万元，同比—159.3%根据公司2021年年报，公司交易性金融资产结构为:权益类资产占比1.2%，银行理财和资金信托占比98.8%，Q122资本市场波动，银行理财等产品收益不佳甚至亏损，对公司投资收益影响较大营业成本率28.2%，+0.5pct，销售费用率9.7%，+0.7pct，管理费用率12.7%，—1.1pct，R&D费用率49.0%，—0.5pct .龙头地位稳固，市场空间广阔:短期内公司受益于金融行业新政策，新产品，新牌照的出台，以及现有系统的升级改造，长期来看，资本市场的发展还是值得期待的，制度化的进程也在稳步推进公司产品覆盖整个金融产业链，与80%以上的金融机构合作，技术优势和品牌价值突出作为资本市场的铲屎官，将持续受益投资建议:考虑到投资收益对公司短期业绩影响较大，当前资本市场仍面临诸多不确定性，我们下调了投资收益率假设，并在此基础上下调2022年至24年盈利预测7.3%，9.1%，9.6%目前公司的PS 为8.52x，处于近五年来的绝对低位我们看好恒生主要IT业务的发展，维持买入—A评级风险:金融机构IT支出不及预期，资本市场波动加剧，同业竞争加剧

一般情况下，交易性金融资产持有的目的是近期出售，采用短期获利方式管理的资产，如：短期股票，债券投资。而可供出售金融资产是没有明确意图的短期股票或没有明确意图购入的国债，企业债券，企业购入短期股票投资等