中环股份002129：硅片龙头业绩高增技术积淀成就平台化

公司发布21年年报和22年季报21年营收411.05亿元，同比+116%，归母净利润40.3亿元，同比+270%21Q4营收120.16亿元，同比+12%，归母净利润12.68亿元，同比+423%2Q1营收133.68亿元，同比增长+/季度+79%/+11%，归母净利润13.11亿元，同比增长+142%/+3%预计22Q2光伏硅片出货量14—15GW，环比增长+20%，每瓦净利润8—9个点，基本环比持平2 G1光伏硅片产能释放，供应链协同和技术进步强化盈利能力2001年光伏晶圆出货量约52GW，占出口市场份额第一21年底产能88GW，其中G12约占70%伴随着宁夏第六期的建成，22年末产能将超过140GW，其中G12约占90%预计年出货量90—100GW，N型晶圆市场占有率多年第一为应对产业链价格波动，公司计划与GCL合资投资10万吨颗粒硅21年硅片单位硅耗同比—3%，硅棒月产量同比+30%A品率大大提高，促进了减薄和减薄，增加了晶圆数量此外，G12+木瓦平台用于联合消化超标硅片预计8—12英寸抛光片和外延片翻倍2批出货10—15GW组件，半导体硅片进口替代加速21年公司8—12寸抛光片和外延片出货面积同比+114%8寸及以下主流产品已全覆盖，基于领先优势将加速量产用于存储和逻辑领域的12英寸产品已经进入量产阶段，28nm以下12英寸产品的量产正在开发中目前，6英寸/8英寸/12英寸产品已形成50/75/17万片的月产能，计划23年底实现1000/1000/60万片的月产能，旨在成为领先的产品维度齐全的半导体材料制造商，通过扩大产销规模贡献业绩增长点预测和投资建议22—24年预计业绩62.16/76.60/97.84亿元根据分部估值法，给予63.00元/股的合理价值，维持买入评级风险提示且政策装机需求不及预期，产业链价格波动较大