安图生物603658：疫情影响趋缓净利率稳步提升

事件:2022年4月26日晚间，公司发布2021年年报:公司全年实现营业收入37.66亿元，同比增长26.45%，归母净利润9.74亿元，同比增长30.20%，扣非净利润9.57亿元，同比增长41.03%经营活动产生的现金流量净额14.61亿元，同比增长46.90%，基本每股收益1.66元，拟向全体股东每10股派发现金红利7.2元其中，2021年第四季度实现营业收入10.71亿元，同比增长15.03%，归母净利润2.57亿元，同比增长10.11%，扣非净利润2.47亿元，同比增长11.47%同日，公司发布2022年一季度报告，公司一季度实现营业收入10.31亿元，同比增长26.21%，归母净利润2.4亿元，同比增长40.07%，扣非净利润2.32亿元，同比增长37.36%经营活动产生的现金流量净额为人民币1.82亿元，较去年同期下降29.85%疫情逐渐趋缓，21，22Q1净利率上升2021年，公司综合毛利率下降0.26个百分点至59.49%，销售费用率上升1.12个百分点至16.72%，管理费用率下降0.86个百分点至3.87%，R&D费用率上升1.26个百分点至12.77%，财务费用率下降0.31个百分点至0.37%综合影响下，公司整体净利润率同比增长0.60pct至26.02%其中，2021年第四季度综合毛利率，销售费用率，管理费用率，R&D费用率，财务费用率，整体净利率分别为58.91%，18.89%，4.23%，13.37%，0.53%，23.87%，变动幅度分别为+0.14pct，+3.81pct2022年第一季度综合毛利率，销售费用率，管理费用率，R&D费用率，财务费用率和整体净利率分别为58.26%，18.34%，3.67%，11.71%，0.22%和23.95%，变动幅度分别为+0.79pct，—0.53pct和—0.95%不断加大R&D招商力度，在多个领域实现重大突破2021年，公司不断加强R&D投资，全年R&D投资4.86亿元，占营业收入的12.90%，在此基础上，陆续取得了一系列创新成果:免疫分析产品方面，公司全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA1800系列产品获得了注册证书，全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000系列产品也将于近期投放市场这些举措丰富了安图的生物免疫发光产品线，进一步拓展了市场空间，在微生物检测产品方面，引进了微生物样品预处理系统AutoStreak S1800，全自动微生物质谱检测系统实现了6个型号的全上市，在分子检测产品方面，引进了全自动核酸纯化和实时荧光PCR分析系统及相关新冠肺炎检测试剂，创新性地实现了传统经典实时荧光PCR对单个随机样本的全自动管理，为发热门诊，院内检查等新冠肺炎检测场景做出了重要贡献，在医学实验室智能化方面，完全国产化流水线Autolas X—1系列产品的推出，进一步奠定了安图生物在医学实验室自动化，网络化，智能化领域的地位此外，公司初步建立了测序合成技术平台，强化了核心材料研发闭环体系盈利预测及投资评级:我们预计2022年至2024年营业收入分别为47.67亿/60.62亿/76.27亿，同比增速分别为27%/27%/26%，归母净利润分别为12.59亿/16.23亿/20.43亿，同比分别增长29%/29%/26%，EPS分别为2.15/2.77/3.48，按照2022年4月26日收盘价对应2022年19倍PE维持买入评级风险:新型冠状病毒疫情持续影响的风险，监管政策变化的风险，市场竞争日益激烈的风险，新产品开发，注册和认证的风险