招商积余0019142022年一季报点评：业绩稳步增长战略有序推进提质增

业绩稳步增长2022年一季度实现营业收入25.37亿元，同比增长14.75%，归母净利润1.45亿元，同比增长24.35%业绩快速增长主要得益于物业管理业务稳步发展，开发业务拖累下降:1)物业管理和资产管理业务规模扩大，盈利能力提升一季度，公司物业管理实现收入24.03亿元，同比增长17.59%预计AVIC+招商地产净利润约1.34亿元，同比增长+7.65%资产管理业务实现收入1.45亿元，同比增长67.15%盈利能力方面，一季度综合毛利率为13.30%，同比+0.09pct，其中物业管理业务毛利率为10.49%，同比+0.27pct，资产管理业务毛利率为67.25%，同比+5.23pct2)减少遗留房地产开发业务的损失在此之前，公司已充分计提存货跌价准备，伴随着公司剥离战略的有序推进，开发业务对业绩的拖累有所降低物业规模继续扩大，非住宅物业继续占主导地位截至2022年一季度末，公司共管理项目1，754个，管理面积约2.91亿平方米，实现新签年度合同额7.3亿元，同比增长26%其中非居民1.75亿立方米，占比60%报告期内，阿里IDC数据中心等项目新增扩容增值业务发展迅速，沃土云林模式初见成效一季度道惠商城交易额同比增长26.4%，平台增值业务实现收入0.59亿元，同比增长422.85%，建筑技术，楼宇技术，电梯等专业公司的增值业务也快速扩张，一季度营收3.55亿元，同比增长14.91%战略正在有序推进，提质增效正当其时2022年，公司轻重剥离战略持续推进年初以7.78亿元转让三家子公司，4月份归还天津土地使用权截至一季度末，该公司仍持有存货14亿元，投资性房地产70亿元剥离后，公司资产结构不断优化，有息负债和财务费用不断减少而手中资金的增加也为后续的并购提供了支持在房地产供给侧改革的大背景下，公司大物业管理+大资产管理业务持续受益于母公司的资源支持，未来发展前景看好投资建议:公司将定位央企物业管理旗舰，受益房地产政策完善和行业供给侧改革，母公司资源支持大物业管理+大资产管理发展而且公司的整合阵痛已经过去，提质增效可期我们维持公司的盈利预测预计公司22年和23年EPS分别为0.67元和0.84元按照2022年4月27日收盘价计算，对应PE分别为25.2倍和20.0倍，维持审慎增持评级风险:资源整合缓慢，市场拓展不及预期，公司战略面临风险