前三季业绩大增四成行业竞争加剧美医“茅台”爱美客高毛利率能否维持？

电鳗财经/杨力

前三季度，艾米营业收入增长46%，净利润增长40%伴随着行业的快速发展，产品同质化越来越严重虽然爱美客在尝试产品差异化，但伴随着更多同行公司的进入，其毛利率难以维持

前三季度净利润增长40%

日前，爱美客发布2022年前三季度业绩报告报告期内实现营业收入14.9亿元，同比增长45.58%，同期归属于上市公司股东的扣非前后净利润分别为9.92亿元和9.65亿元，同比分别增长39.96%和44.06%，同期经营活动现金流量净额为9.49亿元，同比增长41.3%

目前，爱美客的主要产品有:以透明质酸钠为主的系列皮肤填充剂，以聚L—乳酸为主的皮肤填充剂，面部植入线产品，以及衍生的伴侣化妆品品牌matrix。

2021年，爱美客99.23%的收入来自医疗器械行业，0.77%来自其他行业按产品来看，公司收入的72.25%来自溶液注射产品，26.61%来自凝胶注射产品，0.37%来自面部植入线，0.77%来自化妆品

爱美客于2020年9月登陆a股市场2018年至2021年，公司扣非后净利润分别为1.21亿元，2.97亿元，4.24亿元和9.14亿元，同期增长率分别为52.29%，145.71%，42.95%和115.55%

最近几年来，中国人均国内生产总值保持在1万美元以上，已进入中高收入国家行列伴随着人均可支配收入的增长，医疗技术的成熟，人口结构的变化以及社会对医疗美容服务接受度的提高，最近几年来我国医疗美容行业快速增长

据约斯特沙利文研究报告统计，中国医美市场市场规模已从2017年的993亿元增长至2021年的1891亿元，年复合增长率为17.5%，高于同期全球市场8.5倍以上中国医美市场增速远高于全球市场

可是，伴随着行业的快速发展，问题也不断涌现最近几年来，医美市场产品同质化竞争问题日益严重医美机构的订单大多来自皮肤美容和注射美容，缺乏特色和爆发性服务业内人士指出，产品同质化竞争加剧，是医美消费需求增加与产业组织转型升级滞后之间的结构性矛盾

值得注意的是，目前消费者对医美服务的需求已经过了入门阶段，向更高层次拓展而大多数新机构并不具备对行业趋势的把握能力，也缺乏相应的资源储备，只能依靠技术含量不高的医美项目来争夺市场

行业竞争加剧高毛利还能维持吗

可是，最近几年来，该公司努力使自己的产品与众不同公司选择了市场空白的颈部除皱，获得了市场唯一的颈部除皱玻尿酸溶液许可证然后，公司的产品Hi—body成为公司的明星单品，依靠简单的低买高卖，爱美客保持了超高的毛利率2021年公司毛利率高达93.96%，业绩

但是，高毛利率必然会吸引竞争对手最近几年来，华西生物等上游企业加大了向产业链垂直延伸的力度，从直播间带货做广告，大力推广其玻尿酸医美终端产品，另一家公司浩海柯胜也不断加大医美产品布局，与此同时，下游企业也通过不同方式推出了玻尿酸产品华东医药凭借长期积累的资金和资源优势，开始加大玻尿酸业务

伴随着众多竞争对手的加入，未来爱美客的高毛利率将难以持续此外，值得注意的是，该公司在营销方面投入巨大截至2021年底，公司拥有236名销售和营销人员，覆盖全国31个省，市，自治区，覆盖全国约5000家医疗美容机构

2022年前三季度，爱美客销售费用1.34亿元，同比增长33.22%，占当期营业收入的9%2020年和2021年，公司销售费用分别为7095万元和1.56亿元，2021年同比增长120.56%

R&D投资方面，2022年前三季度，公司研发支出1.15亿元，同比增长86.7%2019年至2021年，公司R&D投资分别为4856万元，6180万元和1.02亿元同期，R&D投资占营业收入的比例分别为8.71%，8.71%和7.07%

总体来说，业内人士更看好爱美客未来的增长趋势作为轻医美容的龙头，爱美客在疫情期间表现出了良好的业务韧性目前公司凭借现有品牌力的垄断性和稀缺性，巩固颈纹市场，拓展眼周和眼周市场，开拓日间再生市场空间预计疫情短期恢复将表现出明显的业绩弹性，从长期来看，基于消费者需求的变化，公司产品相对独立，对市场嗅觉较强目前储备了很多产品