九成货基收益率进入“1时代”低风险资金何处去？

在资金面持续宽松的背景下，今年以来，货币基金收益率跌跌不休，平均收益率一度低至1.49%，已逼近2020年6月1.44%左右的历史低位，吸引力大幅减弱日前，全市场共有676只货币基金进入1时代，占比超九成

但与此同时，股票和债券市场的双重冲击，大大增加了资金避险的需求商品收益率的持续下降，意味着投资者为了财富的保值增值，可能需要承受更大的波动近期，同业存款基金，短债基金等一批货基高级品种大行其道，逐渐成为投资者闲钱理财的新选择

基本收益率接近历史低点。

今年以来，宽松的货币政策向市场注入了充裕的流动性，使得货币基金收益率处于下行通道。

据统计，全市场约有746只货币基金日前，平均7日年化收益率为1.57%，该数值在8月26日曾一度低至1.49%，逼近2020年6月1.44%左右的历史最低水平

以最大的货币基金田弘余额宝为例日前，该基金七日年化收益率降至1.36%，创下年内新低，距离2020年6月1.31%的低点不远虽然从9月份开始有所回升，但最新的7日年化收益率仅为1.42%，仍低于1.5%

整体来看，截至9月2日，全市场共有676只货币基金进入1时代，占比超九成，其中274只货币基金的7日年化收益率已跌破1.5%，47只货币基金的7日年化收益率低于1%。

对于货币基金收益率不断下降的原因，博时贺辉基金经理在半年报中表示:上半年央行货币政策主要服务于稳增长的政策目标，保持流动性合理充足以国有银行和股份制银行的3个月和1年期同业存单为例最高利率出现在年初，分别为2.46%和2.63%虽然短期波动是市场预期变化导致的，但总体来看，上半年流动性处于2020年三季度以来最宽松的阶段

两种高级产品很受欢迎。

在货币基金收益率下降的背景下，低风险偏好基金迫切需要寻找新的投资场所近期，短期债基，同业存款基金等货币基金的高级产品获得大量资金涌入，规模增长迅速

例如，根据广发证券研究报告统计，今年以来，短期债基金规模持续增长，一季度逼近6000亿元，二季度突破8000亿元，达到8244亿元，环比增长38.7%短期债基金在纯债基金中的占比也从2020年的6.3%持续增长到目前的13.5%

某基金公司电商部人士也向证券时报记者透露，短期债基金近期净申购资金较多，尤其是在电商渠道，量非常快在动荡的市场环境中，持续时间短意味着收入的确定性更高，波动性更低短期债基金的风险收益特征介于货币基金和长期纯债基金之间，投资策略更倾向于货币增强或货币加的策略，可以作为货币基金的补充

据统计，今年年初至9月2日，短期债基金年化收益率中位数为3.4%，高于货币基金的1.57%，略低于中长期纯债基金的3.9%。

与此同时，同业存款资金规模也已超过2000亿元今年以来，同业存管资金的发行非常火爆据统计，截至目前，全市场已成立同业存管基金32只如果按照二季度末现有产品规模和新产品首发规模计算，32只同业存管基金总规模为2103.6亿元，其中仅6月份就有15只同业存管基金成立，单月发行规模超过1000亿元

与货币基金相比，同业存款基金在久期，杠杆等投资限制方面更为宽松，因此预期收益相对较高，但由于市值法的操作存在一定的波动据统计，截至9月2日，2022年前成立的6只同业存管信托基金平均年化收益率为2.67%，平均最大回撤为0.05%风险收益特征介于货币基金和短债基金之间

此外，6月以来，多家基金公司也申报了采用混合估值法的债券基金根据消息显示，该类基金预计采用混合估值法，即对于严格持有至到期且以收集合同现金流为目的的资产，采用摊余成本法进行估值，以保证基金净值相对稳定，其他资产采用市值法估值，可以通过资本利得增加收益，不考虑债券持有期限，攻防兼备

如果这类产品能够顺利问世，将进一步完善中低风险的基金产品图册国泰君安证券表示，混合估值基金符合中低波动产品发展所打造的监管方向，风险收益特征较为稳定，具有良好的投资者体验可以承接原本投资货币基金的散户客户的需求，广泛吸收低风险，稳健的个人资金

市场流动性

会维持宽松的格局。

无论是货币基金，短债基金还是同业存单基金，这些产品对货币政策和资金的敏感度都很高。

易方达现金增利基金经理施大燮，梁颖认为，短期内货币政策方向发生变化的概率比较小在流动性宽松，经济尚未完全复苏的情况下，债券市场低位震荡的可能性较大

同时，对于同业存单所在的短期货币市场来说，资金水平也是影响其走势的重要因素石毅，梁莹指出，当前同业存款利率为2020年疫情以来的历史次低，主要原因是银行体系流动性宽松，短期货币市场配置需求旺盛未来伴随着经济基本面的修复，实体融资需求将逐步改善，货币市场流动性供求结构将发生相应变化，从而影响货币市场投资产品的利率走势

余额宝基金经理王登峰等也表达了类似的观点展望下半年，疫情过后短期经济将继续复苏但考虑到外围经济见顶，出口对经济的支撑将逐渐消退，地方复产投资水平相对平缓，库存高企，经济景气向上弹性较弱但鉴于经济形势短期好转，未来增量政策出台概率降低，债券市场短期内难以打破震荡格局，货币市场流动性将长期保持宽松