日辰股份603755：业绩低点反转可期

事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司实现营收3.39亿元，同比增长28.6%，归母净利润0.81亿元，同比持平其中，21Q4公司实现营收0.98亿元，同比增长24.3%，实现净利润0.25亿元，同比增长13.5%22Q1公司实现营收0.75亿元，同比增长7.1%，实现净利润0.14亿元，同比增长—7.5%点评:高基数下，22Q1营收保持正增长21Q4公司营收表现良好，符合预期22Q1公司实现营收0.75亿元，同比增长7.1%一方面由于去年同期基数较高，另一方面由于疫情影响了下游客户的采购需求渠道方面，22Q1餐饮/食品加工/品牌定制/直营超市/直营电商/经销商分别同比增长—11.42%/9.59%/60.07%/18.21%/—29.92%/76.32%餐饮渠道受疫情影响，收入下滑较多目前品牌定制主要由拉面和联合利华承包由于2011年下半年新发展客户拉面，该渠道收入同比快速增长原材料成本上升和产品结构变化导致毛利率下降22Q1毛利率为39.4%，同比下降4.2个百分点一方面，品牌定制，食品加工等低利润业务比重上升，另一方面，伴随着低价库存原材料的消耗，成本端的压力逐渐体现22Q1公司销售毛利率为33.5%，同比下降3.8个百分点22Q1管理费率6.6%，同比下降5.6%，主要是去年同期超提了SAP软件顾问费和软件使用费22Q1公司净利率18.2%，环比下降2.9个百分点预测和投资评级:短期内受疫情反复和成本端压力影响，公司业绩增长乏力如果疫情得到控制，我们预计下半年公司业绩会有明显改善预计我公司2022—2024年EPS分别为1.02/1.30/1.60元，对应PE分别为32.48/25.42/20.62倍，维持买入评级风险因素:原材料价格涨幅超预期，疫情反复，食品安全风险