经济观察稳定币“稳”吗？

稳定币的热度近来颇高:美国和中国香港相继通过稳定币相关法案、中国科技公司积极布局稳定币业务、资本市场上稳定币相关概念股票活跃……但国际清算银行近日发布的年度报告则“泼了冷水”，对稳定币发出警告。

报告称，稳定币被设计为通往加密生态系统的门户，承诺在公链上运行，并相对于法定货币保持稳定的价值，但在作为货币体系支柱的三项测试中，稳定币都未能通过。

具体看，稳定币的不记名性质使其能在不受发行人监管的情况下流通，这引发了人们对其被用于洗钱和恐怖主义融资等金融犯罪的担忧，也意味着稳定币在维护货币体系的完整性方面存在着重大缺陷。

同时，稳定币在单一性和弹性方面也表现欠佳。作为数字不记名工具，稳定币缺乏央行提供的结算功能，而其持有者会标记发行人的名称，就像19世纪美国自由银行时代流通的私人钞票一样。因此，稳定币的交易汇率经常变化，从而破坏了单一性，也无法履行央行发行货币的“无条件接受”原则。

在弹性方面的问题则源于稳定币构造，其通常由名义上等值的资产支持，任何额外发行都需要持有人全额预付款，这通过施加预付现金的限制而破坏了弹性，使得发行人的资产负债表无法随意扩张，在系统运行需要时没有杠杆空间。

此外，报告还阐述了稳定币的三大隐患，即破坏货币主权、缺乏透明度以及新兴市场资本外逃风险。

中国社会科学院学部委员李扬也说，在推进稳定币发展的过程中，需要解决好主权货币替代、洗钱和用户权益保护以及货币政策失控问题。

“技术提供了许多前进的道路，但并非所有道路都同样充满希望。”上述报告称，发行像稳定币这样的私人货币满足了对新技术功能的需求。然而，即使受到监管，稳定币的局限性也令人质疑其能否成为货币体系的支柱。

香港金融管理局总裁余伟文近日也表态，出于监管者的职责所在，想对稳定币“降降温”，让大家能较客观冷静地看待稳定币。

他提到，稳定币并不是投资或投机的工具，而是运用区块链技术的支付工具之一，本身并没有升值空间。

余伟文还提醒，稳定币是相对新兴的金融工具，既具有传统金融工具的属性，也有其特殊之处，例如其匿名和便于跨境使用的特性，带来了管控风险特别是反洗钱方面的挑战。“因此，在国际层面互相借鉴监管措施和交换经验，并借此逐步建立跨境监管合作，有助我们营造一个有利于稳定币在全球范围健康有序发展、减低金融风险的环境。”