军工行业点评：22Q2基金军工持仓占比回升积极布局全年确定性增长机会

22Q2基金军工持股比例上升，板块处于超配状态2022年初，受美联储加息预期和俄乌冲突影响，军工板块大幅撤退，基金调仓/减仓明显2022Q2机构持仓占比升至4.41%，同比上升1.32pct，环比上升0.69pct展望未来，我们认为军工行业的下游需求是有计划的，仍然强劲伴随着国内疫情逐步稳定，叠加行业产能扩张持续推进

军事持股集中度较上月大幅下降2022Q2军工持股集中度为64.62%，环比下降13.18个百分点从细分轨迹来看，以紫光国威，AVIC光电，振华科技为代表的军工元器件，以AVIC高科，宝钛股份，西部超导为代表的军工新材料，以AVIC沈飞，航空动力为代表的航空主机，由于行业景气度高，受到机构投资者的青睐

军事部门仍处于超配状态2020Q3是板块超配比例趋势的拐点

2021年该比例逐季上升，21Q4升至最近十年最高点，超配比例达到1.56%。

2022Q2的超配比例从Q1的1.02%上升到1.54%我们认为，军工板块作为高景气度，确定性增强的板块之一，伴随着军工行业的超配，将成为新常态

扰动+增速放缓+分化突出截至24日，已有39家军工上市公司披露22年半年度业绩预告，约占总数的27.5%，其中20家公司业绩正增长，18家公司业绩负增长39家公司2022H1预计净利润中值合计47.52亿元，同比增长4.76%，其中Q2净利润中值合计28.43亿元，同比下降1.5%，增速由正转负我们认为，Q2疫情在部分地区的干扰已对企业的生产，交付和投标行为造成不同程度的影响，行业业绩增速可能放缓但设备采购计划旺盛，下游需求旺盛伴随着供给侧产能瓶颈持续被打破，下半年企业生产速度有望弥补产值缺口，板块三季度业绩增速将快速回升

投资建议:不要害怕疫情的扰动，逢低布局全年确定性增长机会目前军工板块估值分位数在45%左右，提升空间较大，恰逢半年报窗口期建议关注业绩持续确定下半年高增长个股和疫情复苏预期个股，逢低布局全年确定性增长机会建议五维配置:1)航空产业链，包括航空动力(600893SH)，AVIC光电(002179SZ)，全信(300447SZ)，宝钛股份(600456SH)和卢生通信(002446.sz)2)导弹产业链，包括辛雷能源(300593SZ)，盟盛电子(688311SH)和智明达(688636 . SH)，3)卫星互联网产业链，包括中国卫星(600118SH)和常诚科技(001270 . SZ)，4)受益于国产化推进的标的包括紫光国威(002049SZ)和振华科技(000733 . SZ)，5)国企改革提升业绩，包括AVIC西飞(000768SZ)，712 (603712SH)，中植(600038SH)和中国海防(600764嘘)

风险:十四五规划和军工改革达不到预期的风险。