沃隆食品闯关A股：营收净利难突破跌落混合坚果市场王座

时隔半年，青岛卧龙食品股份有限公司更新招股说明书，继续冲刺上交所IPO保荐人是中信证券

卧龙食品最早是因为它的混合坚果夺得了细分市场的桂冠由于行业竞争壁垒低，其他休闲食品品牌很快打入市场，市场竞争日趋激烈与此同时，行业增速明显放缓

先发优势在敌人的夹击下被削弱，公司没有及时有效拓展品类卧龙食品受困于混合坚果品类，营收和净利润从未超过2019年水平公司在细分领域的排名也被超越，从第一退居第三

卧龙食品去年开始寻求登陆资本市场，2022年6月首次提交IPO申请，当年11月收到证监会反馈意见36条今年1月，卧龙食品更新了招股书这个影响列表的可能性有多大

行业增速骤降，瓦隆难有突破。

卧龙食品成立于2016年5月公司主要从事坚果休闲食品的研发，生产和销售因为公司首创了每日坚果这个品类，所以一度风光，尤其是2016年到2018年

前瞻产业研究院数据显示，2016年行业规模同比激增400%，随后两年市场增速分别超过2倍和1倍混合坚果的市场规模在2015年只有2亿元，到2021年已经扩大到115亿元

可是，赛道的亮点并不长久，行业增速最近几年来持续大幅下滑2019—2021年，混合坚果行业规模增长仅为27%，21%和16%，呈下降趋势

伴随着行业发展的放缓，卧龙食品也陷入了增长乏力的困境2019年至2021年，公司分别实现营收11.6亿元，8.9亿元，11亿元，未来两年营收增速分别为—24%，25%

卧龙食品解释称，2020年，受疫情影响，超市，便利店，批发部等线下渠道整体销售规模大幅下降，对公司混合坚果造成较大影响，导致公司主营业务收入同比下降2021年疫情稳定，公司恢复增长

公司净利润同步下滑，尚未回到2019年的水平2019年至2021年净利润分别为1.3亿元，8870万元和1.2亿元，最近两年同比增速分别为—32%和35%

值得注意的是，在业绩下滑之际，卧龙食品并没有减少营销投入报告期内，公司销售费用分别为1.9亿元，1.8亿元，2.2亿元，销售费用率分别为16%，20%，20%其中，宣传推广费用分别占总营业收入的7%，9%和9%，超过同期R&D投资

卧龙食品已植入电视剧《一切都好》，《扫黑风暴》，《幸福大博弈的故事》，还签约了西蒙，赖宽林，朱婷作为代言人和品牌大使但从效果来看，营销并没有显著拉动业绩增长

产品结构单一，金字招牌黯然失色。

卧龙食品在招股书中表示，进入混坚果行业将面临供应链，品牌，渠道，政策监管的考验但对于休闲食品行业的玩家来说，增加混合坚果类产品的品类并不难

更有洽洽食品，三只松鼠，良品铺子，演金店，来伊份等知名品牌跨过了这条不那么宽的护城河，成为卧龙食品的竞争对手，蚕食市场份额，动摇市场地位。

前瞻产业研究院数据显示，2019年，卧龙食品市场份额为13%，行业第一，之后就走下坡路了2020年和2021年市场份额分别为7.6%和7.2%，位居行业第三，被洽洽食品和三只松鼠赶超

卧龙食品表示，虽然坚果休闲食品行业整体规模不断扩大，但竞争格局趋于分散由于行业壁垒整体较低，线上渠道流量分散，新品牌逐渐蚕食原有市场份额，新冠肺炎疫情影响导致线下客流量减少，头部企业市场份额减少，市场集中度进一步下降

伴随着越来越多竞争者的进入，混合坚果市场的产品同质化问题越来越严重招股书直言公司面临产品结构单一的风险虽然卧龙食品的产品有混合坚果，单一坚果，日用干果，烘焙食品，礼盒系列，但收入还是要靠混合坚果2019年至2022年上半年，该品类分别占主营业务收入的92%，86%，76%和70%

公司对2022年的业绩并不乐观预计全年营收区间为10亿元至12亿元，较去年同期下降10%至增长8%预计实现归属于母公司股东的净利润9000万元至1.1亿元，较去年同期下降25%至8%扣除非经常性损益后，预计归属于母公司股东的净利润同比下降40%至23%

此次卧龙食品抢滩上交所主板上市，拟公开发行新股数量不超过2500万股预计上市募集资金7亿元，其中3.1亿元用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设，2.1亿元用于品牌形象及全渠道销售网络建设项目，1.8亿元用于补充流动资金

中国网财经记者就产品布局，竞争策略等相关问题致函卧龙食品，截稿前未收到回复记者将继续关注卧龙食品的上市进程